TA：利物浦今夏虽高额引援，但通过分摊成本规避财务风险

据《TA》消息，本赛季参加欧战的9支英超球队正面临欧足联两项关键财务规则，足球收入规则与阵容成本规则的严格审查。

欧足联足球收入规则允许俱乐部在三年内累计亏损不超过6000万欧元，若符合四项健康指标，可放宽至9000万欧元。然而多数英超球队因流动负债高于流动资产，无法获得额外额度。阵容成本规则则要求球队的球员与教练薪资、转会摊销等成本不得超过收入的70%，自2025年起生效。由于《TA》尚未获取各俱乐部2024-25赛季的财务报表，对亏损的测算需基于估算与假设；同时，“合规开支”（如青训、基础设施投入）的抵扣细则通常不对外公开。

据《TA》测算：水晶宫通过出售球员实现盈利，预计符合两项规则。利物浦凭借球员出售收入和营收增长，阵容成本比率预计维持在55%-60%。曼城财务状况稳健，足球收入盈利，阵容成本比率处于60%-65%

水晶宫：双规则均有望合规，球员出售成关键

足球收入规则：2022-23至2023-24赛季，水晶宫累计税前亏损6530万英镑（约合7560万欧元），两个赛季的运营亏损均超2000万英镑，且球员出售收入微薄，未能抵消亏损。2024-25赛季这一情况发生改变：通过出售奥利塞、约西姆-安诺生、约翰斯通，水晶宫获得高额利润，尽管英超收入略有下滑、成本上升，但仍有望实现税前盈利。

尽管本赛季盈利规模可能不大，但结合 “合规开支” 抵扣（水晶宫的抵扣额虽不高，但足以覆盖部分前期亏损），《TA》预测，水晶宫在2022-25赛季的累计亏损将控制在6000万欧元上限内，符合 “足球收入规则”。

阵容成本规则：水晶宫是唯一公开 “球员薪资” 的英超俱乐部，这为测算 SCR 提供了便利。2023-24赛季，水晶宫 “球员薪资+摊销占收入比” 为78%（高于欧足联上限，但未计入球员出售利润）。2024-25赛季至2025年夏窗，水晶宫持续通过球员出售获利（仅埃泽一人就带来约5000万英镑利润）。尽管球员出售利润需按 “近三年平均” 核算，但《TA》预测，水晶宫2025年SCR将低于70%上限。综合来看，水晶宫有望同时符合两项规则。

足球收入规则：利物浦在2023-24赛季创下了5710万英镑的俱乐部史上最高亏损纪录，而2022-23赛季该俱乐部已亏损900万英镑。在此背景下，利物浦本可能担心违反欧足联的亏损限额规定。

但实际情况并非如此，即便将联赛夺冠奖金和欧冠参赛资格奖金纳入考量后，薪资账单可能达到4亿英镑左右，利物浦仍有望在2024-25赛季实现可观盈利。约6000万英镑的额外欧战奖金，再加上比赛日收入和商业收入的增长，预计将使其营收入2023-24赛季的6.138亿英镑提升至7亿英镑以上。

前两个赛季累计6610万英镑（7680万欧元）的亏损，尚未扣除基础设施等方面的支出——对于利物浦这样的俱乐部而言，此类支出数额庞大。再加上2024-25赛季实现盈利，该俱乐部在亏损限额方面基本无需担忧。从足球收入规则的角度来看，利物浦处于盈利状态。

球队成本规则：利物浦今夏在球队阵容上的巨额投入，自然引发了人们对其是否遵守 “限制球队投入” 相关规则的关注。仅新签下的球员就预计会在2025-26赛季增加8000万英镑的摊销成本，且未来几年这一数字还将进一步上升，因为本赛季（2025-26 赛季）大多数新援（例如伊萨克）的摊销成本不会按全年额度计算。此外，薪资方面也新增了一笔可观的支出。

不过，利物浦将从 “时间节点” 和 “具体举措” 两方面受益。从时间节点来看，由于其大部分转会操作都在年中之后完成，在2025年球队成本规则（SCR）核算中，仅需承担不到一半的年度成本影响。

从具体举措来看，利物浦今夏在球员出售方面动作频繁，通过出售球员回笼了近2亿英镑资金。虽然这笔资金并非全部为利润，且仅有三分之一的利润会直接计入球队成本规则核算，但这仍大幅提升了本已增长的营收额。这些球员出售所得，再加上2024年蒂亚戈、马蒂普等高薪球员离队所带来的全年成本节省，不仅抵消了今夏薪资账单的大幅增加，也覆盖了给范戴克、萨拉赫等球员涨薪的支出。

另外，利物浦的非球员薪资账单也值得关注。欧足联2022-23赛季的一份报告显示，该俱乐部其他工作人员的薪资支出超过1亿英镑——即便此后这一数字没有大幅增长，也会显著降低其球队成本规则核算中的相关额度。综合以上因素，《TA》预测利物浦在这一规则上完全无虞，2025 年其球队成本比率预计在55%至60%之间。

曼城

足球收入规则：鉴于曼城在2022-23和2023-24两个赛季的盈利状况，其足球收入合规情况几乎无需过多计算。这两个赛季，曼城累计实现税前利润1.54亿英镑（1.78 亿欧元），且这一数字尚未扣除青训发展等方面的大额支出。

尽管曼城在2023-24赛季未能斩获任何冠军，导致英超和欧战收入合计减少约4400万英镑，但今夏在国际足联俱乐部世界杯上斩获的约3800万英镑收入，基本抵消了这一损失。该俱乐部在1月投入约2亿英镑用于引援，但在2024-25赛季的账目中，仅需计入这笔引援摊销成本的一半。曼城的商业收入有望持续增长，且由于本赛季夺冠奖金较此前成功赛季有所减少，薪资账单的增幅也将受到抑制。

2023-24赛季，曼城在运营层面亏损6100万英镑，但通过球员出售获得的1.39亿英镑利润抵消了这一亏损。上赛季球员出售利润虽不及前一赛季，但数额依然可观 。

综合所有因素，再加上对“合规支出”（如青训投入）的扣除，结论显而易见：曼城在足球收入规则方面完全合规，且在三年评估期内实现了显著盈利。

球队成本规则：与此同时，即便曼城在本年度（2025 年）仅引援一项就投入超过3亿英镑，其在球队成本规则方面也无需过多担忧。这些新援虽大幅增加了薪资账单和转会费摊销成本，但在此之前的2024年夏天，除萨维尼奥外，曼城并未在引援上有任何支出。

此外，尽管今夏球员出售收入较近几个赛季有所减少，但仍有多名重要球员离队。从球队成本规则角度来看，曼城通过放走德布劳内、埃德森、京多安、沃克等高薪球员，有效抵消了新援带来的成本压力。格拉利什本赛季的大部分高薪目前由埃弗顿俱乐部承担，这也进一步缓解了曼城的薪资负担。

曼城拥有全球足坛最高的薪资账单之一，其球队阵容的组建成本也位居前列。但与此同时，曼城在2023-24赛季也是全球收入第二高的俱乐部，且多年来在球员出售方面一直表现出色。《TA》预测，曼城在球队成本比率方面几乎无风险，2025年该比率预计在60%至65%之间。

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